（报告出品方/作者：国盛证券，姚健）

1.1通用设备需求开始逐月回落

制造业固定资产投资同比高增长，中游通用设备需求持续旺盛。自年3月份国内复工复产推进以来，制造业盈利能力持续改善。叠加较宽松的宏观流动性，制造业投资逐步回暖。全年，工业企业固定资产投资完成额同比降低2.2%，较Q1单季25.20%的下滑幅度大幅收窄；年1-9月，同比增速达14.80%，同比增速在基建、地产投资横向比较中仍非常可观，环比来看，同比增速变化年初以来持续回落（和一季度低基数效应相关）。

中游设备，注塑机、数控机床、工业机器人、叉车等典型品种销量持续增长到上半年。微观跟踪，我们认为主要有以下驱动因素：1）内生制造升级，疫情放大用工困难度，生产效率提升需求下广义的机器替人加速。2）经营边际改善提升投资预期。3）宏观宽松流动性，政策倾向实体经济。

1.1.1注塑机叉车

注塑机叉车，下游涵盖领域广泛、国产化格局较成熟，能充分反馈行业层面整体需求的变化。①注塑机，产业链跟踪，由于上游零部件产能瓶颈，整机仍是供不应求。海天国际，国内注塑机绝对龙头，其国内市场收入增速领先国内制造业固定资产投资增速约1年，平移后两者波动趋势较一致。H1，海天国际中国大陆收入57.21亿元，同比大幅增长67.73%。伊之密，二梯队领先厂商，H1收入同比增长58.78%，Q3单季度实现收入增速19.61%，增速明显放缓。②叉车，年9月份行业实现销量9.10万台，同比增长8.22%。相较于3-6月单月销量超过10万台，无论是同比亦或是环比放缓明显。

1.1.2工业机器人数控机床

从产品应用属性及行业竞争格局看，工业机器人与数控机床有一定相似度，并且明显区分与注塑机、叉车/重卡等通用设备品种。工业机器人作为工业自动化核心设备，中长期视角，具备“机器替人”的持续性需求；与此同时，数控机床生产精度、效率均显著领先于普通加工机床，对标发达国家80%左右的数控化率，向高端制造迈进的国内制造业，其对于数控机床的需求具备持续提升基础。疫情以来，行业需求端及供给端均有变化：

1、需求端，总量呈现高增长

工业机器人：①自年3月以来，国内工业机器人产量同比增速持续攀高，今年6月份单月产量达3.64万台，历史新高。年9月份单月产量大2.9万台，同比增长25%，相较于上月8月同比增速高达58.87%，放缓明显。②进口数据看，中国自日本进口工业机器人金额Q4/Q2/Q3同比增速分别为66.01%、35.6%、34.65%。

数控切削机床：自年4月份以来，国内数控切削机床产量同比转正，并持续同比攀升至今，4月单月产量达历史新高，9月单月产量增速达44.94%，绝对数值环比8月持平。与此同时我们

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