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又一家上市公司的董事长失联了。8月20日晚间，斯太尔动力股份有限公司公告称，无法与董事长李晓振取得联系，李晓振处于失联状态，公司尚未能了解到李晓振失联的具体原因。李晓振失联，距他7月27日出任斯太尔董事长一职，尚未满一个月。生于年的李晓振，获任斯太尔董事长之前，系上市公司“斯太尔”大股东山东英达钢结构有限公司的监事、副总经理。李晓振，属于“临危授命”的角色。年，斯太尔再度亏损1.69亿元，今年上半年预计亏损1.4亿元。公告还称，截止目前，公司累计16个银行账户遭到冻结，累计冻结资金1.88亿元，占公司及子公司账户余额的99.76%。自斯太尔进入资本市场以来，营收持续萎缩，其中，年亏损最多时达到1.亿元。一路坎坷的斯太尔中国之“旅”装备斯太尔发动机的重卡汽车说起斯太尔，很多人不陌生，路上跑的重卡、洒水车、消防车、起重车不少就装备着斯太尔发动机，通常，会在车身的醒目位置标注。上市公司斯太尔，其前身“SteyrMotors”是斯太尔-戴姆勒-普赫集团（Steyr-Daimler-Puch）于年剥离出来的Monoblock技术资产（注：连体机身发动机技术），系通过管理层收购获得独立。“SteyrMotors”（麦格纳斯太尔）创办于年，系奥地利大型国有汽车集团，迄今近年历史，也是全球知名的老牌柴油设备制造企业。作为技术资产剥离后，SteyrMotors后来经过三轮增资，这位来自远方奥地利的“灰姑娘”，终于遇到“白马王子”，于年9月，被“武汉梧桐”（武汉梧桐硅谷天堂投资有限公司）收购，娶进中国来。“种下梧桐树，引来金凤凰”，“武汉梧桐”就是专为收购SteyrMotors而创办的，成立于年3月，系母公司“天津桐盈”（天津硅谷天堂桐盈科技有限公司）全资子公司。收购后，武汉梧桐更名为“斯太尔动力”（武汉斯太尔动力有限公司），再后来，又改名为斯太尔动力(江苏)投资有限公司（也称“江苏斯太尔”）；为什么改，相关说辞一大堆，变化无穷，也就不一一列出。（一切都是套路！）博盈投资定增路线图老大虽不在，可江湖上一直有他的身影。“德隆系”舵爷唐万新，被称为一个时代的中国版“华尔街之狼”；曾几何时，唐氏五兄妹“万里平川一点新”，游猎资本市场，叱咤金融界，造就“德隆系”这只金融巨兽，不过，最终也走向深渊。那时，股市流传着一个段子：“股不在优，有‘德’则名；价不在高，有‘隆’则灵”，可见“德隆系”的江湖地位有多高。说“德隆系”轰然倒下，也不完全正确，即便今天，资本“江湖”上仍时不时出现“德隆系”旧部的魅影。数年之前，不少媒体就指出，整个斯太尔并购案，就有“德隆系”旧部操作的印迹，比如年1月底《21世纪经济报道》发表的朱琼华文章，就起底了操弄该事件的隐形人。上市公司“斯太尔”，系年6月4日由“博盈投资”更名而来。年11月，面临退市风险的博盈投资，通过定增募集资金15亿元，一举收购了“武汉梧桐”%的股权、以及SteyrMotorsGmbH增资项目等。那时，公告对外宣称，“将号称具有世界领先水平的柴油发动机研发和生产体系纳入上市公司。”德隆《21世纪经济报道》那篇文章指出，“多重证据证明梧桐资本集团与武汉梧桐的密切关系，但相关公告却只字未提。”武汉梧桐虽是并购主体，却是“过渡者”，当时，博盈投资没有阐明武汉梧桐与香港的梧桐资本集团到底存在什么样的关系？此前，凤凰网汽车专栏作家田永秋曾撰文称：武汉梧桐与斯太尔动力双方交易文件透露，“梧桐资本集团一直致力于将欧洲技术与中国的低成本制造和市场潜力相结合的投资机会。”那一家“神秘”的梧桐资本集团，年5月成立于香港。文章披露：董事长是刘长乐，著名的传媒大亨、也就是凤凰卫视的老板；总裁是曾任光彩集团董事长、德隆集团执行主席的向宏。而后来出任“斯太尔动力”董事长、“武汉梧桐”专业管理团队主要负责人的朱家钢，是一位德籍华人，他就是梧桐资本集团副总裁兼欧洲公司总经理。（相关报道还透露：“据知情人士透露，早期曾有印度公司搅局，但经过几轮磋商，直到年12月5日梧桐资本董事长刘长乐、总裁向宏会见了奥地利前工业部长卡托夫率领的斯太尔动力考察团后，才正式确定了这一交易（指的是并购SteyrMotors的交易）。”）另外，该报道还质疑，博盈投资“海外并购”神话，是德隆旧部一手制造的，而错综复杂且绝妙的一系列运作中，多位原“德隆”系高管参与其中，甚至连“过桥”资金也有“德隆”血统。此中如何运作，收购案台前幕后的各路角色又是如何登场，又有谁来为当时面临退市的“博盈投资”定增“抬轿”，又是如何坐享溢价并顺利退出，可以说眼花缭乱，非只言片语可以说清楚的。英达钢构冯文杰与贾跃亭、贾跃芳同列首批严重失信人“黑名单”由国家发改委和中国人民银行指导，国家信息中心主办的“信用中国”网站公示的首批严重失信人“黑名单”中，排在上榜的贾跃亭、贾跃芳之后的，就是英达钢构的老板冯文杰。相关查询系统显示，冯文杰，系山东省东营市广饶县人，上市斯太尔的大股东（山东“英达钢构”）的实控人，另外，英达钢构也是一家失信公司，今年1月4日，深交所发出《关于对山东英达钢结构有限公司及冯文杰给予公开谴责处分的公告》。（注：据斯太尔已发布的资料显示，成立于年5月的山东英达钢结构有限公司，系控股股东，其实控人冯文杰，持股英达钢构89.8%股权，间接持有斯太尔15.23%的股份）以为是富矿，结果却是深坑？斯太尔的控股股东“英达钢构”及冯文杰到底是何方神圣，竟能入主上市公司？6年之前，也就是年11月，《经济导报》曾在头版报道《英达钢构“类借壳”脉络》。文中称：许久没有见到如此酣畅淋漓的资本运作了！“博盈投资，这家备受资本高手青睐的小盘公司，正在导演着一出精彩的案例：超市值定向增发15亿元，PE抢入却将控股权让予一家名不见经传的民营企业——东营市“英达钢构”，“融资、并购、整合、退出”几乎一气呵成。”斯太尔关于董事长失联的提示性公告当时，记者找到“英达钢构”办公地，厂区找了两圈，“才在一个偏门的立柱上发现了公司标牌。”当时，导报记者看到了英达钢构“前身”留下的痕迹——“东营国立钢管制造有限公司”几个大字已经从正门的石头上去掉，不过，其印记依然残留。采访中，当时记者一再追问股权操作事宜，冯文杰仅表示，“属于商业机密，不太方便讲。”报道中有一句结论性文字，大体可说明一切：“实力不足，缺乏动机，英达钢构更像是“主演”，而非“导演”。”开头决定了结局，80后董事长李晓振失联仅是危机漩涡中一朵浪花而已；今天斯太尔的日子不好过，几乎是当初“PE上市”资本游戏一手造成的，而且一被踹入泥潭后，无法自拔！“左手资金、右手项目”PE上市游戏会好玩吗？斯太尔上市，事实上就是一种“PE+上市公司”并购模式，这类“左手资金、右手项目”围猎A股上市公司的投资模式近年来由为火爆，此中出现如斯太尔陷入经营管理困境，甚至导致资金链断裂、债务“爆雷”的案例比比皆是。“PE+上市公司”并购模式，更似“做庄”游戏，创造这种模式的“始作俑者”是以硅谷天堂等为代表的PE，问题在于那些以PE为代表的金融资产渗入到实业为主的上市公司时，本身动机就不纯，多是把市值做大，让大家好赚钱、套利。以斯太尔为例，项目是好项目，也是国外传统老牌车企的技术资产，问题是自上市以来，股东、经营管理各自分离，并不是都从企业长远战略及发展出发，一心一意去做事。今年以来，斯太尔每隔一段时间，就会发布公司及子公司银行账户被冻结、公司及控股股东涉及诉讼的公告，麻烦不断。就在上任董事长高立用辞职前几天，其控股股东英达钢构就因证券回购合同上有纠纷，被财达证券告上法庭。另外，一个个账户被冻结，让斯太尔陷入了财务危机之中，柴油发动机各项运营工作自然深受影响。此外，人事动荡，管理层经常更迭，像“走马灯”一样，更让企业元气大伤。特别是如这次失联的80后董事长李晓振、新任总经理王志喆等高管，是柴油机行业的“门外汉”，没有什么实操经验，更是直接影响了企业长远布局和竞争力。斯太尔前十大流通股东截止最新财报，斯太尔前十大流通股东中，一长串的股东是股权投资公司，比如“长沙泽洺”、“珠海润霖”、“宁波贝鑫”、“宁波理瑞”、“天津硅谷天堂”等。据斯太尔此前公告，“长沙泽洺”、“珠海润霖”、“宁波贝鑫”、“宁波理瑞”等合伙企业，在年先后与“中科迪高投资（北京）”、“上海图塞新能源科技集团”、“中银九方”商讨股权转让事宜（注：均未能成行）。而在此之前，参与定增的“天津硅谷天堂”、“宁波理瑞”等，一见及公司经营出现危机，就开始减持。而今年7月，控股股东“英达钢构”还因股票质押交易的履约保障比例低于处置线而被起诉。股权结构，是公司治理体系的基石，根基不牢，地动山摇。就斯太尔来说，主管运营事务的与掌控公司实际控制权的本就是两路人，PE资本入主上市公司后，要赚的是“短平快”的钱，显然与实业资本做企业不是一个心思，这样的公司能好吗，会好吗？！所谓“道不同，不相为谋”，PE本身有强烈的资本运作动机，多想通过收购买卖赚比实业更多的钱，而忽视制造业本身是一步步内涵式发展过程，无疑会把上市公司带入一个充满未知数且不确定性的方向。通常，做企业就像“牧羊人”，早出晚归，为的是让牧场草长羊肥，靠的是辛勤和汗水。可PE资本，更像是“打猎人”，枪（资本）砰砰一响，猎物到手，赌性十足，关心的是选对“猎物”（行业、企业）。“左手资金、右手项目”PE上市游戏会好玩吗？迄今为止，很少见到一个成功的案例，相反，把上市公司带入困地、甚至是垂死挣扎泥沼之中的例子却相当多，斯太尔不是个例！本文内容为一波说原创内容未经授权严禁任何形式的转载和摘录发送

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